Lohnen sich Zertifikate als Geldanlage?

Ein Produkt, das an der Entwicklung einer Aktie, eines Index oder eines Rohstoffs teilhaben lässt, angeboten von deiner Hausbank oder Sparkasse, mit einem klingenden Namen versehen und meist charmant beworben. Klingt das nicht verlockend? Genau so werden Zertifikate an den Mann und die Frau gebracht. Doch was auf den ersten Blick nach einer cleveren Geldanlage aussieht, entpuppt sich bei genauerem Hinsehen oft als ziemlich riskantes Konstrukt, bei dem vor allem eine Seite garantiert verdient: die Bank.

Wenn du bereits Zertifikate in deinem Depot liegen hast oder gerade überlegst, in diese Anlageform einzusteigen, solltest du genau jetzt aufmerksam werden. Es lohnt sich, einmal genauer hinzuschauen, was hinter diesen Produkten steckt, welche Risiken sich dahinter verbergen und warum viele Verbraucherschützer seit Jahren davor warnen. Am Ende geht es um nichts Geringeres als dein Vermögen.

Dieser Beitrag gibt allgemeine Informationen und Einschätzungen wieder und ersetzt keine individuelle Anlageberatung. Ob und in welcher Form eine Umschichtung deines Depots sinnvoll ist, lässt sich nur anhand deiner persönlichen Situation beurteilen.

Was Zertifikate wirklich sind, und warum das Risiko oft unterschätzt wird

Laut offizieller Definition der Finanzaufsicht handelt es sich bei einem Zertifikat um eine Schuldverschreibung, deren Wertentwicklung von einem sogenannten Basiswert abhängt, etwa einer Aktie, einem Index, einer Währung oder einem Rohstoff. Klingt zunächst harmlos und nachvollziehbar. Doch genau in dem Wort „Schuldverschreibung" steckt der Knackpunkt.

Kaufst du ein Zertifikat, leihst du der ausgebenden Bank in Wirklichkeit Geld. Als Gegenleistung für diesen Kredit bekommst du die Wertentwicklung des jeweiligen Basiswerts nachgebildet, etwa die Kursentwicklung einer bestimmten Aktie.

Das Problem dabei: Die Bank ist nicht verpflichtet, den echten Basiswert tatsächlich im eigenen Bestand zu halten. Stattdessen wird die Wertentwicklung häufig nur synthetisch nachgebaut. Bedeutet, gerät die Bank in wirtschaftliche Schieflage oder geht sogar pleite, ist dein investiertes Geld im schlimmsten Fall komplett verloren, unabhängig davon, wie sich der Basiswert selbst entwickelt hat.

Das Emittentenrisiko: Eine unterschätzte Gefahr

Genau hier kommt das sogenannte Emittentenrisiko ins Spiel, und das ist alles andere als eine theoretische Randnotiz. Du gehst mit einem Zertifikat nicht nur ein Risiko gegenüber dem Basiswert ein, sondern vor allem gegenüber dem Herausgeber des Produkts, also in der Regel einer Bank. Die Vergangenheit hat gezeigt, wie real dieses Risiko ist: Die Credit Suisse, einst eine der größten Schweizer Banken, musste 2023 notgedrungen von der UBS übernommen werden. Wer zu diesem Zeitpunkt Zertifikate dieses Instituts im Depot hatte, stand plötzlich vor einem handfesten Problem.

Die berechtigte Frage, die sich daraus ergibt: Welches Institut könnte als Nächstes in eine ähnliche Situation geraten? Ein Zertifikat ist damit streng genommen nicht nur eine Wette auf die Marktentwicklung, sondern gleichzeitig eine Wette darauf, dass die ausgebende Bank auch in Zukunft zahlungsfähig bleibt.

Warum gibt es Zertifikate dann überhaupt noch?

Ein wichtiger Grund liegt auf der Hand: weil Banken damit gutes Geld verdienen. Ein Blick in die USA zeigt aber, dass die Sache differenzierter ist, als es der verbreitete Mythos "in den USA gibt es das für Privatanleger gar nicht" nahelegt. Auch dort wächst der Markt für strukturierte Wertpapiere seit Jahren kräftig und wird durchaus von Privatanlegern genutzt. Der eigentliche Unterschied liegt in der Vertriebsform: In den USA werden solche Produkte fast ausschließlich über eine Beratung verkauft, nicht im freien Eigenhandel wie hierzulande, und die meisten Anleger halten sie bis zur Fälligkeit statt aktiv zu handeln. Zudem ist das Produktspektrum dort einfacher – Papiere mit Hebelwirkung, wie sie in Deutschland verbreitet sind, spielen kaum eine Rolle.

Das ändert nichts an der Kernbotschaft: Zertifikate bringen strukturell ein Emittentenrisiko und eine Kostenbelastung mit, die bei einem Fonds oder ETF so nicht existieren – unabhängig davon, wie der Markt in anderen Ländern aussieht.

Komplexität und versteckte Kosten: Die unterschätzten Fallen

Ein weiteres Problem liegt in der Struktur dieser Produkte selbst. Die Finanzaufsicht formuliert es treffend: Unter dem Begriff Zertifikat verbergen sich ganz unterschiedlich ausgestaltete Anlageprodukte von Banken und Sparkassen. Wer nur auf den angepriesenen Zins schaut, erfasst häufig gar nicht, was für ein Produkt tatsächlich im eigenen Portfolio landet.

Spätestens an dieser Stelle sollten bei dir alle Alarmglocken schrillen. Wenn du über ein überschaubares Kapital verfügst, solltest du grundsätzlich die Finger von derart komplexen Strategien lassen. Institutionelle Anleger, die Millionenbeträge verwalten, mögen über solche Konstruktionen nachdenken können. Für dich als privaten Anleger gilt jedoch: Komplexität bedeutet in erster Linie, dass du gar nicht genau verstehst, was du dir da eigentlich ins Depot holst. Und genau das ist gefährlich.

Technisch betrachtet handelt es sich bei Zertifikaten meist um verpackte Derivate, häufig zusammengesetzt aus Optionen oder Futures. Anstatt diese Struktur offen und transparent darzustellen, verpacken Banken das Ganze gerne in eine ansprechende Hülle, garniert mit versteckten Gebühren. Auch bei Zertifikaten fallen nämlich in der Regel Ausgabeaufschläge an, häufig zwischen 1 und teilweise sogar 3 bis 5 Prozent.

Bei einer Anlagesumme von 100.000 Euro kann so schnell ein einmaliger Ausgabeaufschlag zwischen 1.000 und 5.000 Euro entstehen, an dem die Bank sofort verdient, ganz unabhängig davon, wie sich dein Investment später entwickelt.

Fazit

Wenn du das nächste Mal hörst, dass dir Zertifikate empfohlen werden, weißt du jetzt genau, worum es sich eigentlich handelt: um einen Kredit, den du der Bank gewährst, verpackt in ein vermeintlich attraktives Anlageprodukt. Die Kombination aus Emittentenrisiko, mangelnder Transparenz und versteckten Kosten macht Zertifikate für die meisten Privatanleger zu einer denkbar schlechten Wahl.

Es geht deutlich günstiger, deutlich transparenter und vor allem deutlich risikoärmer. Wenn du Zertifikate in deinem Depot entdeckst, lohnt es sich, aktiv zu werden und die Alternativen zu prüfen, statt abzuwarten und zu hoffen, dass schon nichts passiert. Schau dir dein Depot in den nächsten Tagen bewusst an und frage dich bei jedem Posten: Verstehe ich wirklich, was ich hier besitze, und wer haftet eigentlich dafür?

Wenn du endlich nicht mehr blind in Zertifikate oder andere Produkte investieren willst und es satt hast, hohe Gebühren zu bezahlen, ohne zu wissen, was du überhaupt bekommst. Wenn du längst gemerkt hast, dass deine Investments nicht zu deinen Zielen passen und du nie wieder das Gefühl haben willst, finanziell ausgenutzt zu werden. 

Dann buche dir ein kostenfreies Erstgespräch unter www.armin-dzubur.com.